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　　每经记者|张寿林

　　今天，人民银行公开市场业务操作室披露，根据公开市场业务一级交易商的需求，当日7天期逆回购操作量为零。值得注意的是，这已是公开市场业务7天期逆回购连续第二日零操作。

　　回溯5月，央行通过各类货币政策工具合计净回笼流动性3809亿元，结合货币市场多项监测指标来看，近期市场流动性整体处于偏充裕状态。

　　东方金诚首席宏观分析师王青指出，近期公开市场逆回购持续调减至0元，释放了稳定资金面、避免主要市场利率过度向下偏离政策利率、防范资金空转的信号，有助于稳定市场预期。

　　从资金面看，截至6月4日发稿前，DR001加权平均值为1.3247%，DR007加权平均值为1.3478%；6月3日，DR001加权平均值为1.3229%，DR007加权平均值为1.3428%。货币市场DR007运行于政策利率锚下方较低水平，提示即便流动性连续0元投放，资金面依然宽松。

　　当前公开市场操作7天期逆回购利率为政策利率锚，利率水平为1.4%。《每日经济新闻》记者注意到，就在上周四（5月28日），同业存单发行加权平均利率低至1.36%。尽管如此，上周同业存单净融资规模依然为负。不过本周净融资截至目前有所恢复。

　　据Wind数据，整体看，本年同业存单累计净融资规模为-13450.70亿元。上周，同业存单净融资规模为-329.20亿元。其中，发行总额9180.70亿元，平均发行利率为1.4173%，到期量为9509.90亿元。本周，同业存单净融资规模为472.00亿元，发行总额4599.20亿元，平均发行利率为1.4113%，到期量为4127.20亿元。未来三周，将分别有9440.40亿元、9610.00亿元、7342.90亿元的同业存单到期。

　　从同业存单发行结果来看，多数发行利率依然高于1.4%。但也不乏低于1.4%的情形。

　　从大行来看，6月3日，农业银行2026年度134期同业存单发行情况显示，实际发行490亿元的6个月期存单，参考收益率为1.4000%，与央行7天期逆回购业务利率1.4%持平。亦即从期限看，同业存单6个月期融资利率已与央行7天期质押式资金利率同一水平。

　　从中小银行来看，6月3日徽商银行2026年第111期同业存单发行结果显示，该行6个月期同业存单实际发行7亿元，参考收益率为1.3850%。这一水平已低于央行公开市场业务7天期质押式逆回购资金利率。

　　对于当前资金市场形势，东方金诚首席宏观分析师王青指出，6月2日，央行公开市场逆回购操作降至2亿元的“地量”水平，6月3日进一步降为0元，主要源于金融机构缺乏这方面的资金需求。数据显示，在月初DR001、DR007下行的同时，6月1日1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率降至1.4275%，再创新低，6月2日继续处于这一低位，或是月初央行公开市场逆回购规模连续下调至0元的一个触发因素，这表明与在货币市场融资相比，商业银行通过7天期逆回购向央行融资的成本优势已不明显。

　　王青判断，这可能主要源于短期内政府债券发行未持续显著放量，信贷投放处于温和状态，商业银行向央行的融资需求下降。从这个趋势看，6月两个期限品种的买断式逆回购等可能继续缩量。背后是在出口偏强、物价水平回升，以及部分城市房地产市场回暖等背景下，当前宏观政策保持定力，政府债券融资、信贷投放都比较温和。这是当前银行体系流动性偏松的主要原因。

　　从另一角度分析，王青指出，近期公开市场逆回购持续调减至0元，也释放了稳定资金面、避免主要市场利率过度向下偏离政策利率、防范资金空转的信号，有助于稳定市场预期。央行公告称，“根据公开市场业务一级交易商的需求，6月3日7天期逆回购操作量为零”。这表明公开市场逆回购操作降至0元，并非央行主动收紧流动性，“保持市场流动性充裕”的政策基调没有变化。

　　王青判断，后期央行还会根据DR001、DR007、同业存单到期收益率等主要市场利率变化，灵活开展公开市场操作，通过量价配合引导市场利率围绕政策利率平稳运行。